原标题：Ａ股上演Ｖ型反转！黄燕铭重磅发声：全年看科技，周期暂接力，指数上半年将在3000点至3300点运行

今天A股三大指数上演V型逆转好戏。截至收盘时，上证指数上涨1.82%，深证成上涨2.65%，创业板指上涨2.66%。

同日，国泰君安举办2020年受线上春季策略会。国泰君安研究所所长黄燕铭做了《风格切换，还是强者恒强》主题演讲。

他认为：“站在当前时点，市场风格出现切换，由科技暂时切换为周期，但是相信在不久的将来，还会出现由周期切换为科技，就全年来看，科技股呈现强者恒强态势。”

中美股市存脱钩可能

中美股市挂钩十年，中国股市常受美国股市影响，最近海外剧震是否会大幅冲击A股？国泰君安认为，不会大幅冲击A股，中美股市脱钩存在可能。

黄燕铭表示：中国股市将与美国股市脱钩，率先企稳，并引领全球反弹。前期国泰君安研究所发布了关于中美股市脱钩的观点，现在来看这一逻辑正在加速推进。当前来看，本轮疫情和石油问题带来的全球金融市场波动，无论是从疫情的防控、经济托底的政策，还是从石油冲击的影响来看，中国的情况都显著好于海外。

海外不确定性犹存，但中国的调整已经基本结束，开始与海外市场的调整脱钩，率先企稳。中国金融市场的企稳反弹，将会极大的增强全球金融市场的信心，有效阻断风险情绪的传播，并引领全球的反弹。

在今天的策略会上，黄燕铭用一首小诗概括对今年A股股市走势的看法：

政策有期希 股市强继续

很多人问，一季度经济情况明明不好，为何股市还涨？

大盘在春节后的第一个交易日，从3000点暴跌到2714点，2714点之后并没有再跌，而是开始反转反弹。

黄燕铭就此回答称：用简单的DDM模型推导，疫情对A股的影响有多少？一季度经济下滑但后续如果能够恢复正常，那么对股市的影响最多只有0.8个百分点。一季度经济下滑，已经被市场投资者普遍预期，这些预期已经反映在股市中。

他还表示，在目前经济情况不理想的情况下，大家对未来的经济刺激政策产生了一个普遍的期希。

最主要是货币政策，大家预期全球新一轮的货币放水即将开启，美国的降息幅度在75-100个基点左右。然后是欧日量化宽松的加码，中国定向降准100个基点，存款准备金下调25个基点等等。

其次是财政政策，大家普遍认为中国财政赤字率或许会达到3.5%左右，专项债助力地方基建上项目等等。

最后是产业政策，“老基建复苏、新基建加力”。最近一段时间，基建很火，但基建本身里面是分了老基建和新基建。这两个方面我们其实都非常看好，老基建托底复苏，新基建推动经济转型。但是老基建占的比重会更大，因而边际增长比较小，新基建原来占比小，现在边际增量开始加快。

在时间上，黄燕铭表示，股票市场首先表现的是老基建，然后表现的是新基建，两者是一个相得益彰的过程。

随着宏观政策的持续加码，我们预计二季度开始，有望开启深V反转。而由于强烈的政策期希，未来一段时间内整个A股市场的表现还是会相对走强，也就是“股市强继续”。

黄燕铭补充说：以上观点，有个关键的假设，疫情只影响一、二季度的经济，之后的经济完全能够恢复到原来的状态，即长期现金流保持不变。当然，这个假设能否成立，有待于在二季度和三季度的观察。最近由于疫情在全球范围内扩展，加上原油价格暴跌导致的全球经济和金融市场的动荡，由此使这个问题开始变得朴朔迷离，影响预期的风险评价。

全年看科技 周期再接力

最近一段时间市场风格切换比较剧烈，前期是科技股，最近又走向周期股。市场未来的走向究竟是周期和科技的风格切换，还是科技股的强者恒强？

黄燕铭表示仍旧看好科技股，有三大原因：

1、2020年处于市场风险偏好上升周期。

2018年，A股市场的整个风险偏好，从高到低，逐级下行。整个市场的表现也是下行的。2019年什么情况？整个市场的风险偏好处在一个极低的位置，投资者喜欢的是有业绩、风险极低的股票，去年的几个消费龙头，美的、格力、海尔和茅台，表现抢眼。

2020年，风险偏好逐步抬升，投资者喜欢成长性好的股票，比如科技股。

2、先看一线科技股，再看二线科技股。

当然科技股里也不是所有科技股一起涨。黄燕铭给出了从一线科技到二线科技的演变逻辑。